PERSPECTIVAS: Divisas emergentes

Según Patrick Zweifel, economista jefe de Pictet AM, la tendencia subyacente de las divisas emergentes es de fortaleza

External Writer 26/05/2015

Las monedas de países emergentes han experimentado fuertes caídas los últimos meses, haciendo la vida difícil a los inversores en su deuda en moneda local –el dólar ha llegado a subir hasta 14% desde verano de 2014 –de las mayores en un periodo de nueve meses-.  Hay que tener en cuenta que en cuatro años el dólar de EEUU ha llegado a subir 25% respecto a una cesta de divisas más empleadas en comercio internacional de países emergentes.  De hecho la debilidad de estas de divisas se remonta a 2011, cuando la expansión de las economías emergentes empezó a desacelerarse, con estrechamiento del diferencial de crecimiento respecto a economías desarrolladas. Además estas divisas perdieron otro apoyo en el verano de 2013, cuando la Reserva Federal sentó las bases del fin de la expansión cuantitativa y una posible alza de tipos de interés. Desde entonces se han multiplicado las presiones bajistas en estas divisas con la desaceleración en China y la caída de los precios de las materias primas.

32 monedas cotizan a los menores niveles respecto al dólar desde mayo de 1985. En tres años el rublo ruso, la lira turca, real brasileño y rupia indonesia han llegado a perder cada una más de 30% frente al dólar.  Incluso el zloty polaco y el peso mexicano –entre las monedas más fuertes de emergentes– han llegado a caer 16%.  Ello ha venido acompañado de aumento de la volatilidad del tipo de cambio, lo que a su vez ha generado aumento del riesgo en deuda en moneda local.  De hecho el Banco de Pagos Internacionales muestra que la rentabilidad de la deuda en moneda local de emergentes tiende a aumentar con la volatilidad de sus divisas.

La caída parece excesiva

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