Leyenda urbana: ¿Mejor mantener un bono hasta vencimiento?

En momentos de subidas de tipos, no es necesariamente más interesante mantener el bono hasta el vencimiento

Fernando Luque 03/07/2013
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Una de las creencias que hay entre los inversores es que en momentos de subidas de tipos de interés es mejor comprar directamente un bono individual que un fondo de bonos. El motivo es que si uno compra un bono individual tiene la opción de mantenerlo hasta vencimiento y de esta forma está inmunizado contra la subida de tipos de interés. Por el contrario, el fondo tiene que valorar diariamente la cotización y asumir la pérdida que implica la subida de tipos. Tiene por lo tanto más sensibilidad a la variación de los tipos de interés, aunque por otra parte tiene la opción de vender ese bono en el mercado y comprar uno con un cupón más elevado.

La creencia popular es que en momentos de subidas de tipos es mejor mantener el  bono hasta vencimiento. Pero veremos con un pequeño ejemplo que mantener un bono hasta vencimiento no es mejor ni peor que  venderlo en mercado y comprar un bono con un cupón más alto.

Tomemos el ejemplo de un inversor que compra un bono a 10 años con un precio de emisión de 1.000 euros y un cupón del 2%. Si lo mantiene hasta su vencimiento recibirá los 1.000 euros más 20 euros cada año hasta esa fecha… obtendrá, por lo tanto, una rentabilidad del 2% (en la ilustración adjunta ese 2% corresponde a la tasa interna de rentabilidad de los flujos generados por el bono en la opción A).

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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